2025年A股上市券商半年报披露收官，自营业务作为券商业绩增长的核心引擎，“挑大梁”作用凸显。据上海证券报记者统计 ，以“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益 ”核算自营收入 ，上半年42家上市券商自营业务收入合计达1123.54亿元，同比大幅上涨53.53% ，在总营业收入中占比44.61% ，成为拉动业绩的关键力量。
与此同时，券商自营重仓股也随之浮出水面 。具体而言 ，券商在二季度的调整中 ，最青睐基础化工、机械设备 、汽车等行业个股 。全年看，机构认为 ，考虑到去年固收投资收益的基数较高 ，预计今年固收投资有一定压力，权益市场或仍有结构性行情 ，对总体投资收益形成一定支撑。
券商重仓股出炉
随着上市公司半年报披露落幕 ，券商自营二季度重仓股及持仓变动情况同步揭晓 。从增持方向看，券商对基础化工 、机械设备、汽车 、医药生物等行业青睐有加，二季度合计增持63只个股 。个股中 ，中核钛白 、新里程、江中药业 、云天化等均获得加仓。川恒股份 、佛燃能源、瑞达期货 、浙江华业等同时获至少3家券商青睐 。
从持仓规模看 ，Choice数据显示，江苏银行 、永安期货、中信建投 、中国石化等个股的券商总持股数量位居前列 。以2025年6月30日收盘价计算 ，江苏银行以110.26亿元的持仓市值位居首位；中信建投 、永安期货分别以92.08亿元、65.07亿元位列第二、第三；牧原股份 、藏格矿业 、中国石化、光启技术等个股的券商持仓市值也处于较高水平。
对于全年自营业务表现 ，机构普遍认为仍有支撑 。浙商证券表示，考虑到去年固收投资收益的基数较高 ，预计今年固收投资有一定压力 ，权益市场或仍有结构性行情，对总体投资收益形成一定支撑 。
头部与高增长券商双线亮眼
从具体券商表现看 ，中信证券以190.52亿元的自营收入稳居行业第一；国泰海通 、中国银河 、申万宏源、中金公司 、华泰证券 、国信证券、广发证券紧随其后 ，自营收入均超50亿元；中信建投 、招商证券 、东方证券则突破40亿元关口。上述11家券商自营收入合计809.92亿元，占42家券商自营总收入的72.09% ，头部集中度显著 。
高增长券商同样表现抢眼 。42家上市券商中 ，36家实现自营收入正增长，23家增速超50%。其中，长江证券以668.35%的同比增速拔得头筹；国联民生、华西证券 、浙商证券 、国泰海通增速也名列前茅 ，分别同比增长458.78%、245.07%、146.38% 、89.58%。
在自营高增长弹性的带动下 ，不少券商上半年业绩增长显著 。例如，华西证券上半年实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿元 ，同比增加1195.02% 。长江证券上半年实现归属于上市公司股东的净利润17.37亿元 ，同比增长120.76%。
主动加大权益资产配置力度
上半年券商自营业务普遍遵循“固收为基，权益赋能 ”的投资逻辑 ，固收与权益协同发力支撑收益 。
固收投资作为“压舱石” ，为自营收益筑牢基础 。天风证券在半年报中提及，上半年公司固收领域在收益率相对高位进行集中配置获得较高票息 ，并通过波段交易增厚收益。中泰证券则持续优化固定收益投资的内评体系与投研系统 ，上半年固收相关业务实现营业收入52.57亿元，贡献稳定收益 。
权益投资虽占比相对较小 ，却成为业绩弹性的重要来源 。据上证报记者梳理 ，年初以来，多数上市券商主动加大权益资产配置力度，提升权益投资占比。东吴证券通过强化深度研究 、提升决策效率 ，主动扩大权益投资规模 ，并重点布局高股息资产；浙商证券受益于权益投资占比提升与营收扩大，上半年投资收益达12.41亿元 ，同比激增568.68% 。
国泰海通非银刘欣琦团队认为 ，权益自营是券商业绩弹性的重要来源之一，也是券商板块的重要选股思路 。在自营转型的大背景下 ，券商主动权益的未来发展更趋向于从有限弹性走向适度弹性。
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